第一章 行业概况

1.1 铝行业概况

铝（Aluminum）是一种金属元素，元素符号为Al，原子序数为13。其单质是一种银白色轻金属。有延展性。商品常制成棒状、片状、箔状、粉状、带状和丝状。在潮湿空气中能形成一层防止金属腐蚀的氧化膜。铝粉在空气中加热能猛烈燃烧，并发出眩目的白色火焰。易溶于稀硫酸、硝酸、盐酸、氢氧化钠和氢氧化钾溶液，难溶于水。相对密度2.70。熔点660℃。沸点2327℃。

铝元素在地壳中的含量仅次于氧和硅，居第三位，是地壳中含量最丰富的金属元素。航空、建筑、汽车三大重要工业的发展，要求材料特性具有铝及其合金的独特性质，这就大大有利于这种新金属铝的生产和应用。应用极为广泛。

表：根据铝的成分分类

铝在航空的应用

铝材在航空器中应用广泛，主要作为飞机结构件。铝合金、由于其比强度高、成型和加工性能好的特点，是飞机的主要结构材料，如蒙皮、框架、螺旋桨、油箱、壁板和起落架支柱等。不同机型铝化率占比可以相差较大，如波音737铝合金材料占比较大可达81%，而波音787由于使用了大量复合材料，铝合金材料占比为20%。航空用铝主要以变形铝材为主，铸造材占比较低。航空器消耗铝中，平均而言平轧材约占60%，挤压材（管、棒、型、线）约占28%，锻件约占7%，铸件约占5%。

铝在建筑的应用

建筑业是铝材的三大主要市场之一，世界上铝总产量的20%左右用于建筑业，一些工业发达国家的建筑业，其用铝量已占其总产量的30%以上。建筑铝材的产品不断更新，彩色铝板、复合铝板、复合门窗框、铝合金模板等新颖建筑制品的应用也在逐年增加。中国已在工业与民用建筑中应用铝合金制作屋面、墙面、门窗等，并逐渐扩及内外装饰、施工用模板等，已取得良好效果。

铝在汽车行业的应用

铝及其合金在汽车上已经大范围应用。现代汽车的发动机气缸体、气缸盖、活塞、机油泵、水泵、配气机构、油底壳、水箱，以及离合器壳体、变速箱壳体、后桥壳体、转向器壳体、悬架、车轮、车身板及装饰部件等，都使用铝合金制造。使用铝材代替铸铁和钢材零件，汽车每使用1kg铝，可减轻自重2.25kg，减重效应高达125%，在汽车整个使用寿命周期内可减少废气排放20kg。所以，采用铝合金是汽车轻量化及环保、节能、提速和运输高效的重要途径之一。

从价格情况来看，截至2022年十月十四日，国际市场LME铝期货价格结算价报2309美元/吨，周跌1.4%，LME铝库存36.7万吨，周涨12.1%。截至2022年10月14日，国内SHFE铝市场价格报1.9万元/吨，周涨2.0，SHIFE铝库存9.3万吨，周涨22.5%。

随着国内疫情逐步稳定受控、企业复产复工。与此同时，伴随着多数国家低利率、稳增长、促消费政策的出台，全球经济逐步复苏，支撑铝价走出低谷，逐渐回归正常价格的走势。

1.2 供需关系

全球铝土矿成矿带主要分布在非洲、大洋洲、南美及东南亚。从国家分布来看，铝土矿主要分布在几内亚、澳大利亚、巴西、牙买加、越南、印度尼西亚，其中几内亚(储量74亿吨)、澳大利亚(储量65亿吨)和巴西(储量26亿吨)、牙买加(20亿吨)，四国已探明铝土矿储量约占全球铝土矿总储量280亿吨的65%。从全球铝土矿储量角度来看，我国不属于铝土矿资源丰富的国家，铝土矿储量为9.8亿吨，不仅远低于几内亚、澳大利亚、巴西，即便在亚洲也低于越南和印度尼西亚。

中国是铝产品生产和消费的大国，铝产量约占全球总产量的60%。同时，随着我国铝材加工技术的不断进步，我国也已经成为铝材的出口大国。据海关总署数据显示，1-8月，我国出口未锻轧铝及铝材470.1万吨，同比增长31.5%；出口额为1238.4亿元，同比增长63.6%。

第二章 商业模式和技术发展

2.1 产业链

铝元素在地壳中的含量仅次于氧和硅，是地壳中含量最丰富的金属元素，并且是仅次于铁的全球使用第二多的金属，但人类直到19世纪才掌握了分离和生产纯铝的技术。世界上几乎每个人都曾在某个时候使用过含铝的产品。无论是丰度、热容，还是抗拉强度等的理想物理特性，使得铝被广泛用于商品中。它还可以无限循环利用，是世界基础设施的一部分。

据统计显示，在我国现有的124个产业中，与铝相关的产业有113个。“以铝代钢、以铝节木、以铝节铜、以铝代塑”，获得了广泛的社会共识。

上游

（1）铝矿储量：几内亚第一，我国山西第一

铝土矿是世界上铝的主要来源。矿石必须首先经过化学处理以生产氧化铝。像BHP Billiton这样的矿业公司从事铝土矿开采。拜耳法是提取铝土矿的常用工艺。从铝土矿中除去杂质后就得到了氧化铝这种氧化铝形成了制造铝的原料。精炼的氧化铝在电解过程中被处理得到液态铝，然后被赋予不同的形状和尺寸。据估计，全球铝土矿资源量为550至750亿吨，按照目前的开采速度，这些储量将持续250至340年。

我国铝土矿分布高度集中，山西、贵州、河南和广西四个省(区)的储量合计占全国总储量的90.9%(山西41.6%、贵州17.1%、河南16.7%、广西15.5%)，其余拥有铝土矿的15个省、自治区、直辖市的储量合计仅占全国总储量的9.1%。

山西的铝土矿床(点)主要分布在孝义、交口、汾阳、阳泉、盂县、宁武、原平、兴县、保德、平陆等5大片42个县境内，面积约6.7万km2，探明铝土矿储量，居全国第一，该区的资源总量估计可达20亿t。

（2）铝矿产量：澳大利亚第一，我国第三

铝土矿产量方面，2021年澳大利亚、几内亚、中国排名全球前三，产量分别为1.1亿金属吨、0.86亿金属吨与0.85亿金属吨，分别占比28.21%、22.05%、21.79%。

目前，中国铝土矿基础储量约为10亿吨，约占全球铝土矿储量的3%。虽然与其他国家相比，中国的铝土矿储量并不丰富，但近年来，中国的铝土矿产量一直位居世界前列。据调查数据显示，中国铝土矿年产量约为6800万吨，约占全球总产量的23%。从长期来看，相对较高的开采量和较少的资源储量将导致中国铝土矿供应短缺。

（3）铝矿贸易：几内亚出口第一，我国进口第一

从供给量来看，2019年全球铝土矿海运出口量主要来自几内亚和澳大利亚，约占全球份额的77%，其中几内亚出口6628万吨(全球占比49.5%)、澳大利亚出口3700万吨(全球占比27.6%)，其次是印尼出口1400万吨(全球占比10.4%)。另外，美洲的巴西和牙买加分别出口711万吨和292万吨，共占全球出口总量的7.5%。

从需求端来看，2019年中国占据全球铝土矿进口量的四分之三，进口量高达1.005亿吨。欧洲是第二个主要的进口区域，铝土矿进口量在2000万吨左右，进口国主要包括乌克兰、爱尔兰、德国和西班牙。此外，美国和加拿大分别进口371万吨和368万吨。

（4）矿山矿企

具体到矿山及企业层面，2020年世界前十大铝矿山如下：

力拓Weipa铝土矿：位于澳大利亚昆士兰的Weipa铝土矿是一个露天矿，由全球矿业巨头力拓所有。据报道，该矿在2020年生产了约3500.9万吨的铝土矿，使用寿命将到2058年。

美国铝业Huntly铝土矿：Huntly铝土位于西澳大利亚州的Dwellingup附近，由美国铝业公司所有。该矿是世界上最大的铝土矿，2020年铝土矿产量约为2513.3万吨。该矿将运营至2044年。

South32公司Boddington铝土矿：西澳大利亚的Boddington铝土矿是一个露天矿，由South32氧化铝公司运营。该矿2020年铝土矿产量约为1832.5万吨，该矿将于2034年停止运营。

几内亚Sangaredi铝土矿：几内亚Sangaredi铝土矿成立于1963年10月，是几内亚最大的铝土矿生产公司，也是世界上最大的铝土矿生产公司之一。几内亚政府拥有该矿49%的股份，Halco矿业公司拥有该矿51%的股份。该矿2020年约生产了1650.6万吨铝土矿，预计使用寿命到2038年。

力拓Gove铝土矿：位于澳大利亚东阿纳姆地区的Gove铝土矿自1971年以来一直在生产，由全球矿业巨头力拓所有。该矿在2020年约生产了1229.9万吨铝土矿，设想是运营至2030年。

北里约矿业公司MRN铝土矿：MRN铝土矿是巴西最大的铝土矿生产商和出口商，这是一个位于巴西帕拉的露天矿。据估计，该矿在2020年的铝土矿产量为1162.9万吨，将在2026年之前实现功能化，生产的铝土矿出口到三大洲。

美铝澳大利亚公司Willowdale铝土矿：Willowdale铝土矿位于西澳大利亚州瓦鲁纳附近的达令山脉地区，由美铝澳大利亚铝业有限公司拥有。该矿于1984年开始开采，每年生产约1000万吨铝土矿，该矿在2020年生产铝土矿966.7万吨，预计使用寿命到2044年。

阿联酋全球铝业公司GAC铝土矿：几内亚氧化铝公司是阿联酋全球铝业公司的铝土矿开采子公司，阿联酋全球铝业公司是世界上最大的优质铝生产商。GAC铝土矿是位于几内亚共和国博克的一个露天矿。据估计，该矿2020年的铝土矿产量为840万吨，使用寿命到2039年。

中国铝业Boffa铝土矿：位于几内亚的露天矿Boffa铝土矿主要由中国铝业公司拥有，位于博克地区，2020年生产了约806.2万吨铝土矿。据报道，第一批来自其Boffa铝土矿于2020年2月抵达中国。

海德鲁Paragominas矿：Paragominas铝土矿位于巴西北部帕拉州，由海德鲁拥有，是巴西最大的铝土矿储量之一，也是南美洲最大的铝土矿储量之一，估计储量为10亿吨。该矿在2020年生产了约699.8万吨铝土矿，预计将运营到2041年。

我国世界级的铝矿仅一座且国内铝土矿资源较不丰富，虽然产量大，但是储量较少，因此还是需要进口来弥补自给上的不足。

中游

电解铝就是通过电解得到的铝。现代电解铝工业生产采用冰晶石-氧化铝融盐电解法。熔融冰晶石是溶剂，氧化铝作为溶质，以碳素体作为阳极，铝液作为阴极，通入强大的直流电后，在950℃-970℃下，在电解槽内的两极上进行电化学反应，即电解。

（1）电解铝产量

2022年6月中国原铝(电解铝)产量为339万吨，同比增长3.2%；2022年1-6月中国原铝(电解铝)累计产量为1968万吨，累计增长0.7%；2016-2021年中国原铝(电解铝)产量总体呈现上升趋势，2021年达到最高。

（2）电解铝企业

从产能规模的分布来看，2021年我国电解铝生产企业共131家，其中产能达100万吨以上的企业有8家，产能在50万吨以上100万吨以下的企业有23家，产能规模在50万吨以下的企业有58家，停产企业42家。

截至2022年3月，行业中产能排名靠前的5家企业分别为魏桥铝电、农六师铝业、信发集团、东兴嘉峪关、天山铝业，占比分别为14.30%、3.99%、3.65%、2.99%、2.77%。行业集中度前5的公司总产能占全国产能27.70%，市场格局较为分散，行业集中度低。

铝电解生产可分为侧插阳极棒自焙槽、上插阳极棒自焙槽和预焙阳极槽三大类。当前世界上大部分国家及生产企业都在使用大型预焙槽，槽的电流强度很大，不仅自动化程度高，能耗低，单槽产量高，而且满足了环保法规的要求。 

下游

我国电解铝消费终端以建筑、电子电力、交通运输为主。其中建筑行业用铝以竣工房屋的门窗、幕墙、装饰等场景为主；电子电力行业用铝以电源端和输电端为主；交通运输行业用铝以汽车、轨道交通为主。上述三个行业用铝量约占国内电解铝实际消费量65%-70%，耐用消费品、机械设备、包装及下游铝材的出口等其他领域用铝量约占国内电解铝实际消费量30%-35%。

房地产市场持续降温，中长期看建筑行业铝消费增长将承压。市场增速保持低迷状态，预计建筑行业铝消费增速中长期增长空间有限。但是单位竣工面积用铝量持续上升；家电产量保持稳定，铝需求量无明显变化；汽车轻量化长期趋势不改，单车用铝量持续上升；光伏产业快速发展，成为铝需求端新增长点；特高压输电工程建设拉动电力领域铝消费增长。“十四五”期间特高压输电工程建设提速，国家电网投资额创新高。

铝制品在世界各地和许多不同的部门都有使用。对于发达国家来说，不断扩大的汽车市场推动了对于铝需求的快速增长。对于发展中国家来说，基础设施建设是更为关键的推进因素。因此，包装和建筑部门是发展中国家最大的铝消费部门之一。

2.2 技术发展

新型铝电解槽技术

电解铝是高耗能产业，生产1吨电解铝约需消耗电能13000～14000kWh。我国何季麟院士<