行业：1-2月大促虹吸减弱，平台呈弱恢复态势。1-2月天猫+抖音销售额416亿元同比上升17.3%，其中天猫平台销售额191亿元，同比下降15.7%，累计降幅环比12月收窄6.6pct；抖音平台预估销售额225亿元，同比增长75.7%。②分品类：1-2月护肤销售额287亿元同比增长14.3%；彩妆销售额130亿元同比增长24.5%。我们认为，剔除春节错期影响，抖音拉动各品类有所回升，结合3·8销售情况整体处于弱恢复态势，长期来看线上流量红利逐渐走弱，行业将更多呈现结构性增长机会。

品牌：国货龙头份额稳定，3·8大促分化显著。①珀莱雅、彩棠、丸美、花西子等国货品牌维持第一梯队优势。②3·8平台满减力度较同期加大，环比双11李佳琦直播间单品优惠力度整体略低于双十一。③品牌分化趋势显著，拥有强品牌力和产品更新能力的龙头保持良好增长，如珀莱雅、丸美、巨子等。

新品：功能性护肤多场景推新。珀莱雅发布首款纯物理防晒，在羽感防晒基础上实现成分&肤感升级，敏感肌友好；可复美舒舒贴应用全新研发C5HS重组胶原蛋白放生组合，缓解皮肤屏障脆弱、泛红、干燥爆皮等问题；米蓓尔发布敏感肌抗老3A紫精华；丸美联合多肽制药专家发布大眼小脸5V多肽系列。