上周行情：2024/2/19至2024/2/23，上证指数+4.85%，深证成指+2.82%，轻工制造指数+7.81%，在28个申万行业中排名第5；纺织服装指数+5.61%，在28个申万行业中排名第13。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（+5.24%），家居用品（+5.45%），包装印刷（+11.68%），文娱用品（+13.69%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（+4.39%），服装家纺（+4.63%），纺织制造（+8.31%）。

出口链：推荐毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升；推荐保温杯制造龙头【嘉益股份】，有望持续受益于出口高景气及份额提升；看好功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比进一步提升海外市场份额。家居出口方面，看好家居跨境电商标杆【致欧科技】；关注核心出海电商稀缺受益标的【恒林股份】；同时关注中长期成长动能充足、估值仍具有一定安全边际的出口标的：1）订单修复节奏较快，自有品牌占比持续提升的【匠心家居】；2）美国工厂布局领先行业，有望受益于美国床垫第三轮反倾销的【梦百合】；3）自有品牌出海逐步成熟、海外仓业务受益于跨境电商高景气度的【乐歌股份】。其他出口链标的：【永艺股份】、【共创草坪】、【麒盛科技】等。

家居：LPR超预期下调，内销家居需求有望改善。

内销家居：LPR超预期下调，家居需求有望改善。2月20日，央行公布的最新一期LPR显示5年期以上LPR为3.95%，较上月下调25bps，为历次LPR调整中降幅最大的一次。本次LPR下调幅度超预期，有助于提高购房意愿、释放消费力，家居需求改善可期。2023年家居需求与竣工增长显著背离，竣工到家居需求的传导时间延长，展望2024年若消费信心修复，家居需求有望明显改善。当前板块估值处于低位，地产悲观预期price in，布局性价比突显。

造纸：港口库存受春节假期影响，本周阔叶浆、针叶浆价格环比上升。

纸浆及大宗纸跟踪：据卓创资讯，本周保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港纸浆合计库存量231.84万吨，较上周上升18.92%，多数港口库存受春节假期影响累库，本周出货速度在陆续恢复中。本周阔叶浆现货价格+0.9%，针叶浆+0.1%，浆价持续低位盘整。成品纸方面，白卡纸、白板纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅基本持平。

纺织服装：品牌端持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线；制造端看好2024年制造龙头崛起机会和短期库存周期的共振。

品牌服饰：春节期间终端销售呈现弱复苏，受去年高基数及部分地区极端天气影响。根据渠道草根调研反馈，年初以来国内男装、运动等品牌流水实现高单至双位数增长。23Q4以来头部运动品牌去库较为顺利，24Q1折扣有所提升，后续来看，考虑头部品牌动销情况及去库力度，预期年中有望回归均值水平。建议关注：1）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复。

纺织制造：持续推荐台华、新澳、兴业、华利。纺织制造估值性价比突出，持续推荐：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】。2）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】；3）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】。4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在2024年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。