1、英伟达FY24财报业绩超市场预期，显示GPU仍供不应求。

英伟达FY2024实现营收609亿，GAAP营业利润330亿美元，分别同比增长126%、491%，其Q4收入创历史新高。在市场亦有较高预期的背景下，英伟达仍然实现超预期亮眼业绩，我们认为一方面由于COWOS新增产能投放，另一方面多模态大模型带动科技巨头AI“军备竞赛”白热化。当前AI算力仍然在以英伟达为代表的卖方主导市场，2024仍将处于供不应求局面，英伟达产业链相关公司业绩有望逐季环比增长，2025同比或继续增长。

2、网络是GPU集群的重要组成部分。

英伟达在业绩电话会上披露，网络产品年化收入已超过130亿美元，尤其是InfiniBand解决方案同比增长5倍以上。我们认为AI网络相关产品门槛高、毛利高，且过多供应商带来兼容风险，未来仍将保持较好的供货价格和竞争格局。

3、小米发布小米14 Ultra搭载天通卫星通信，高端智能机卫星通信渗透率持续提升。

小米14Ultra可连接天通一号卫星，支持实时语音、双向短信，配合自研T1信号增强芯片，可使卫星通信收发性能提升21%。我们认为卫星通信功能将逐渐成为旗舰手机“标配”，未来2年卫星直联手机市场空间有望超7000万部，增量部件有基带芯片、射频芯片、射频前端、天线等。

市场整体：本周市场整体上涨，申万通信+11.13%，上证综指+4.85%，沪深300+3.71%、深证成指+2.82%，创业板指数+1.81%，科创板指数+1.73%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+31.64%）、液冷（+29.30%）、设备商（+25.36%）。从个股情况看，振邦智能、震有科技、源杰科技、高澜股份、博创科技涨幅领先，涨幅分别为+37.30%、+34.03%、+33.92%、+29.31%、+25.21%。中天科技、亨通光电、中国卫星、宝信软件、海格通信涨幅靠后，涨幅分别为+3.16%、+1.79%、+0.85%、+0.73%、+0.65%。