一、商业银行集中公告地产“白名单”项目进展情况，首批贷款加速落地。

商业银行已收到各省市地产项目“白名单”，84%属于民营房企及混合所有制企业。根据住建部官网披露，截止1月底，26省170个城市已建立房地产融资协调机制，提出第一批房地产项目“白名单”并送至商业银行，实现精准帮扶，共涉及房地产项目3218个，其中84%项目属于民营房企及混合所有制企业，商业银行接到名单后已向83个项目发放贷款共178.6亿。

上市国股行公告“白名单”项目对接、落地进展。2月以来6家国有大行及中信、民生、光大银行公告进展情况，整体来看各家银行较为重视，支持力度较大，如工行、建行对接项目均在2000个以上，农行超过2700个。此外本次“白名单”项目贷款审批、投放速度也较快，部分银行已经公告首笔贷款落地，如邮储银行已在河南、广西、贵州、大连等省市落地项目，其中河南分行为一个城市更新项目开放授信绿色通道，较短时间内已获批授信19亿元，并于春节前发放首笔贷款。（各银行具体公告详见正文图表）

二、央行发布23Q4货币政策执行报告，有哪些关注点？

1）量的角度：再提不能“唯信贷增量”，行业竞争压力有望继续缓和。

报告专栏1主题为“准确把握货币信贷供需规律和新特点”，再次强调不应过度关注增量贷款，要注重盘活低效存量金融资源，与Q3报告表述基本一致，但也有一些新提法：

A、提到要“平抑不正当竞争、‘冲时点’等不合理信贷投放”，引导银行业贷款投放节奏更加均衡、合理，竞争压力有望缓和。

B、除盘活存量外，额外提到不良贷款核销、直接融资良性替代也是支撑实体经济的重要途径：“为维持商业银行稳健经营而加大不良贷款核销，会给贷款增长施加压力，但核销的贷款资金仍对实体经济有支持作用”，“先进制造等领域与直接融资更适配，对贷款形成良性替代”。

注：2018年7月起央行将“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映。因此虽然贷款核销会扰动信贷增量，但已经包含在社融增量中。

2）价的角度：

A、12月新发企业、按揭贷款利率降幅略有收窄。12月新发放贷款利率环比下降31bps至3.83%（9月下降5bps），其中票据利率下降33bps至1.47%（9月下降23bps）。

一般贷款利率下降16bps至4.35%（9月回升3bps），其中企业贷款利率环比下降7bps至3.75%（9月下降13bps）。个人住房贷款利率下降5bps至3.97%（9月下降9bps）。

B、后续政策来看，资产端提到要继续“引导融资成本稳中有降”，负债端则要“着力稳定银行负债成本”，与Q3报告表述基本一致。

3）宏观经济：经济有望稳步想好，物价温和回升。23Q4以来CPI同比连续4个月为负（1月同比下降0.8%，前值-0.3%），“背后反映的是经济有效需求不足、总供求恢复不同步”，2024年来看“随着基数效应减弱、需求持续恢复，预计物价总体呈温和回升态势，PPI降幅预计也将持续收敛”。

三、板块观点：当前银行板块估值仅0.46xPB，2023年末公募基金重仓持股比例仅1.91%，为历史最低，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。1月以来政策出台节奏加快，顺周期品种的关注度提升。短期来看，虽然经济数据、银行业绩恢复仍需时间，但若后续政策持续出台，提振市场经济预期，银行板块估值将具备较大修复空间。

个股角度：

1）顺周期品种：

2）防御性、高股息策略：

根据低估值、机构持仓少，股息率高、分红比例稳定，核心一级资本充足、再融资压力小。

四、重点数据跟踪（本周指2.5-2.9日）

权益市场跟踪：

1）交易量：本周股票日均成交额9699.44亿元，环比上周增加2140.04亿元。

2）两融：余额1.44万亿元，较上周减少5.24%。

3）基金发行：本周非货币基金发行份额255.59亿，环比上周增加67.48亿。2月以来共计发行300.22亿，同比减少90.21亿。其中股票型26.60亿，同比减少54.21亿；混合型44.88亿，同比减少17.70亿。

利率市场跟踪：

1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为4267.40亿元，环比上周减少58.90亿元；当前同业存单余额15.49万亿元，相比1月末减少2766.90亿元；

B、价：本周同业存单发行利率为2.34%，环比上周减少5bps；2月至今发行利率为2.34%，较1月减少10bps。

2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.65%，环比上周减少23bps，2月平均利率为1.65%，环比1月减少39bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.77%，环比上周减少23bps，2月平均利率为1.77%，环比1月减少40bps。

3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.43%，环比上周减少1bp。

4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1449.48亿，环比上周增加657.54亿，年初以来累计发行2241.42万亿。

5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，环比上周减少332.77亿元，全年累计发行332.77亿元。