本周（2.19-2.23）申万汽车板块整体PE为23.3倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的35.4%。汽车零部件子板块PE为23.4倍，位于近五年历史的42.2%；乘用车子板块PE为20.1倍，位于近五年历史的23.7%；商用车子板块PE为41.2倍，位于近五年历史的17.6%。

重卡：Q1景气趋势向上、天然气重卡带来结构亮点。1月重卡销售9.69万辆，同比+99%/环比+86%，“开门红”表现亮眼。当前行业生产端排产旺盛，OEM加库意愿强，下游经销商库存在1-1.5个月，具备加库空间。近期天然气价格已跌至3.9元/kg，较近期高点下跌38%。预计北方供暖结束后，叠加3-4月需求旺季，带来结构性销量高增。预计Q1重卡销量有望冲击29+万辆，同比超+20%/环比超+40%，3月国内天然气重卡渗透率有望冲击40+%。

整车：折扣加大、新车临近，内需趋势向上。年初以来，特斯拉、理想、比亚迪等品牌促销力度加强，部分车型指导价大幅下探。1-2月乘用车零售实现318.5万辆，同比+18.9%，终端需求好于预期；3月起，随着理想、小米等新车及改款上市，华为交付爬坡，内需预计持续向上。出口方面，奇瑞、长安、比亚迪等表现亮眼。国产车型竞争力强，预计全年出口继续提供较强增量，有望对冲国内价格战，带动车企盈利中枢上行。

零部件：重视优质公司估值底部机会。受车企降价、北美政策等预期波动影响，零部件板块回调幅度大。随着企业业务全球化，产能就近海外客户布局是必经之路，核心点在于企业产品竞争力提升，国内整车出海也不止步于出口，海外产能建设也需要优质的国内供应链配套支持。当前板块龙头24年PE在18-20倍，部分小市值公司PE低于10倍。随着行业景气度上行、新车、智驾、机器人等催化落地，板块估值中枢有望持续修复。