贵金属：美联储“褐皮书”显示就业市场有所降温。1月19日伦敦现货黄金、白银价格分别为2028.55美元/盎司和22.80美元/盎司，周涨跌幅分别为-1.32%和-1.11%；上海黄金交易所金、银价分别为479.51元/克和5.92元/克，周涨跌幅分别为0.07%和0.19%。降息预期纠偏，据CMEFedwatch，截至1月19日，市场预期3月降息概率已降至47.1%，一周前预期降息概率为81.0%。据美联储褐皮书，在就业市场方面，几乎所有地区都出现了就业市场降温的迹象，且多数地区企业预计工资压力将有所缓解，工资增速将有所放缓。经济数据方面，美国12月工业产出月率0.1%，前值0.2%；零售销售月率0.6%，前值0.3%；核心零售销售月率0.4%，前值0.2%。

能源金属：23年全球锂电池出货量1203GWh，拉动能源金属需求增长。1月12日-1月19日，能源金属价格涨跌不一，国内电池级、工业级碳酸锂、氢氧化锂和硫酸镍价格持平，长江钴价格下跌0.5%。1月19日电池级碳酸锂报价10.05万元/吨，LME镍价1.60万美元/吨，长江钴价格22.0万元/吨。据EVTank微信公众号援引《中国锂离子电池行业发展白皮书（2024年）》，2023年全球锂离子电池总体出货量1202.6GWh，同比增长25.6%。从出货结构来看，2023年，全球汽车动力电池出货量为865.2GWh，同比增长26.5%；储能电池出货量224.2GWh，同比增长40.7%；小型电池出货量113.2GWh，同比下滑0.9%。我们认为全球的锂电池需求增长依然强劲，对原材料锂、镍、钴等关键元素的需求拉动明显。

工业金属：2月铜板带开工率或大减，铝锭去库趋势延续。1月12日-1月19日，LME铜、铝、锡价涨跌幅分别为1.0%、-1.9%、2.2%，SHFE铜、铝、锡价周涨跌幅分别为-0.6%、-1.9%、3.6%；1月19日LME铜、铝、锌价格分别为8380美元/吨、2173美元/吨、2473美元/吨。据SMM调研，2024年一季度铜板带市场需求持续减弱，叠加春节假期即将来临，进入1月之后，新能源行业电池插片、连接片订单持续减少，电气行业接插件订单、变压器订单和冲压件等订单大不如前，需求受压制较为明显，SMM预计1月份铜板带企业的开工率环比继续减少。2月份铜板带企业订单生产将减少至平时水平的1/2-3/4，预计2024年2月份铜板带企业开工率或大幅减少，预计开工率为50%-60%。

电解铝方面，SMM统计数据显示，2024年1月18日，电解铝锭社会总库存44.1万吨，国内可流通电解铝库存31.5万吨，较1月15日去库1.5万吨，较1月11日去库1.8万吨，仍稳居近七年同期低位水平，与去年同期的库存差已拉大至28.1万吨。上周铝价走高，继续刺激市场节前补库意愿，且整体到货仍未见明显增量，国内铝锭去库已延续一周有余，当前国内整体现货流通持续收紧，库存节前形势向好。

稀土和小金属、新材料：需求向好，我们预计稀土价格有望上涨。1月19日氧化镨钕价格收于40.16万元/吨，上周氧化镨钕价格上涨0.6%，锑价格上涨1.8%，钛精矿价格上涨1.4%。