从水泥出货率、百年建筑调研的开复工率来看，2024年春节假期后复工情况相较往年偏缓：

1）从水泥出货率来看，2024年春节后水泥需求恢复情况相较往年偏缓，体现出复工情况可能偏缓。2021/2022/2023/2024年春节后第二周水泥出货率分别为43.24%/14.6%/21.2%/15.2%。2024年春节假期后第一周、第二周水泥出货率与2023年农历同期相比-2.67pct、-6.00pct，2024年水泥出货率恢复情况低于2021年及2023年，略好于2022年。

2）百年建筑网复工调研数据显示，截止2月26日（正月十七），全国建筑企业调研项目样本10094个中，2021/2022/2023/2024年春节后第二期开复工率分别为48.6%/51%/38.4%/39.9%。春节假期后第一周、第二周开复工率与2023年农历同期相比+2.49pct、+1.50pct。虽然2024年农历同比2023年略有改善，但仍显著低于2021年和2022年同期水平。

分区域与2023年农历同期相比情况：

1）水泥出货率：节后第二周京津冀/东北/华东/华中/华南/西南/西北区域农历同比-11.7/0/-6.8/-5.9/-11.1/-7/+1pct，各区域水泥需求农历同比均有所下滑，仅有西北同比表现较好（其中主要是青海拉动）；

2）百年建筑开复工率：节后第二周华北/东北/华东/华中/华南/西南/西北区域+5.9/-5.1/+5.5/-13.6/+3.9/-8.9/+9.4pct，西北、华北、华东、华南同比表现较好，华中、西南、东北同比下滑。

今年水泥出货率处于2021年至今偏低的水平，主要是天气和资金原因导致。水泥施工对天气要求较高，低温、雨雪均不适合施工，从气温来看，2021/2022/2023/2024年2月全国平均气温分别为6.55/1.74/4.84/3.58，2024年2月平均气温仅高于2022年2月，而2022年春节后水泥出货率的恢复节奏也较为缓慢。资金原因主要是搅拌站回款差、市场资金紧张。

从历史五年的复盘来看，从春节后水泥出货率的发货情况推断全年的出货率和产量情况并不准确。以春节后9周平均出货率来代表节后水泥出货率的恢复情况，其排序是2021＞2019＞2023＞2022＞2020，而全年平均出货率和全年水泥产量的排序则是2020＞2021＞2019＞2022＞2023，因此，从历史五年的复盘来看，从春节后水泥出货率的发货情况推断全年的出货率和产量情况并不准确。后续仍需观察财政积极力度、地方债务风险化解节奏、房地产投资等指标。