12月沪深300指数下跌1.9%，申万汽车指数下跌5.9%，表现落后于沪深300指数。12月汽车销售315.6万辆，同比增长23.5%、环比增长6.3%；其中乘用车销量279.2万辆，同比增长23.3%、环比增长7.2%，预计主要是旺季需求逐步回暖、出口大幅增长、各企业促销政策冲量所致。商用车销售36.4万辆，同比增长25.1%、环比下降0.4%，客车同环比均增长，卡车同增环降。12月新能源汽车销售119.1万辆，同比增长46.4%，批发、零售渗透率40.8%、40.2%。随着年底已过，加之上年春节时间较早基数较低，预计1月销量同比有望增长，环比小幅下降。后续随着国内经济复苏，预计汽车销量有望持续回暖。

支撑评级的要点

12月乘用车批发、零售销量同环比均增长。据乘联会数据，12月狭义乘用车批发销量273.7万辆，同比增长23.0%、环比增长7.4%；零售销量达236.4辆，同比增长9.1%、环比增长13.6%。随着年底已过，加之上年春节时间较早基数较低，预计1月销量同比有望增长，环比小幅下降。12月国内豪华品牌乘用车零售30.9万辆，同比增长21.2%、环比增长16.5%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌零售80.8万辆，同比下降5.2%、环比增长21.7%，环比增速改善明显，预计主要是年底降价促销政策所致。自主品牌零售124.7万辆，同比增长17.6%、环比增长8.4%，自主车企产品、技术、品牌持续提升，新能源汽车领域优势明显，建议持续关注。

12月商用车销量持续增长。据中汽协数据，12月商用车销售36.4万辆，同比增长25.1%。其中卡车销售30.9万辆，同比增长29.5%；随着国内外需求提升，重卡等销量有望持续增长。客车销售5.5万辆，同比增长5.1%，其中轻型客车销量同比增长17.1%，大型客车、中型客车同比分别下降29.2%、11.5%。随着国内经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望回暖。

12月新能源汽车销量同比快速增长。据中汽协数据，12月新能源汽车销售119.1万辆，同比增长46.4%。新能源乘用车销量112.8万辆，同比增长49.1%，批发、零售渗透率分别为40.8%、40.2%。其中受益于比亚迪秦/汉/宋/元/海鸥、特斯拉Model 3/Y、宏光MINI/缤果等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量6.4万辆，同比增长11.0%；6米以上新能源客车销售7992辆，同比下降43.0%，其中宇通客车、中车电动、开沃汽车销量位居前三。新能源汽车销量有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。

1-11月汽车行业收入同比增长、利润同比下降。据中汽协数据，2023年1-11月汽车工业重点企业集团实现营业收入37704.7亿元，同比增长5.8%；实现利润总额2131.3亿元，同比下降21.0%。12月车市表现良好，销量同比稳步上升，我们预计营收增速有望改善，但受大量厂商价格战等影响，利润增速短期承压。随着车市后续持续回暖，汽车企业的营业收入及利润总额增速有望实现增长。